事件: 公司发布2022 年一季报:当期实现营业收入33.93 亿元，同比增长179.31%，归属母公司净利润3.04 亿元，同比增长163.75%，扣非净利润2.77 亿元，同比增长151.73% 三元正极业务量利齐升，产品及客户结构逐步优化受益于下游新能源汽车高景气，公司三元正极量利齐升从量来看，22Q1 公司三元正极出货预计1.5 万吨，较21Q4 环比增长约25%从盈利来看，22Q1 单吨净利预计1.9 万元，环比提升18.7%，继续保持在较高水平公司高镍出货占比提升明显，中低镍以单晶类型为主，产品结构逐步优化，客户认可度高公司深度绑定宁德时代，比亚迪，亿纬锂能等国内头部电池厂，同时积极拓展海外市场，与丰田，村田，三星SDI 和 LG 化学等企业开展合作，有效保障公司订单质量 一体化自供水平高，成本管控能力出色， 公司拥有前驱体产能3 万吨，自供比例接近70%，一体化程度业内最高，未来将继续加大建设以匹配三元正极产能扩张依托五矿集团强大股东背景，上游原材料资源能够得到有效保障，公司材料及加工成本低于行业平均水平，凸显较强的成本管控能力 公司产能迅速提升，行业地位进一步巩固 2021 年高新基地一期三元正极第一条线投产，公司有效产能达5.5 万吨伴随着二期4 万吨三元正极项目今年年内落地，预计公司22/23 年有效产能将达到9/13 万吨此外，6 万吨磷酸铁锂预计今年年底完成建设，届时公司产能将更加充足，对下游市场形成有效供给，业绩持续兑现 投资建议 我们维持之前对公司22/23/24 归母净利润12.9/19.46/19.8 亿元的预测，EPS 分别为0.67/1.01/1.03，对应P/E 为21x/14x/14x，维持买入评级 风险提示 新能源车发展不及预期，产能扩张产品开发不及预期，材料价格波动等
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