美国时间11月3日，美联储在11月的利率会议上宣布缩减4日，平安第一团队钟发布研究报告，展望后续，对未来美联储政策正常化的影响表示谨慎乐观与以往不同，美联储是市场及其同行的追随者这意味着，即使政策收紧步伐略有加快，市场也可能对此有一定的容忍度

实力符合预期。

根据美联储的声明，11月中旬开始的月度计划将只购买700亿美元的国债和350亿美元的MBS，使资产购买总额减少150亿美元，12月中旬开始的月度计划仅购买600亿美元国债和300亿美元MBS，较上月资产购买量进一步减少150亿美元。由于经济和就业已基本实现“实质性进一步进展”的目标，本次会议的声明提到“如果未来进展与预期一致，购债步伐可能很快就会调整”，这意味着只要9月份的就业数据“还算令人满意”，11月会议的正式宣布基本上就是“板上钉钉的事情”。

平安第一经济团队钟认为，Taper的正式宣布及其努力基本符合市场预期其他货币政策基本保持不变，包括维持联邦基金利率，准备金利率和隔夜逆回购利率

平安寿星钟郑声的团队也表示，通胀的表述发生了微妙的调整根据9月份的声明，通胀主要反映暂时因素，但这一次，这些因素被描述为预计是暂时的这与美联储最近对通胀看法的变化是一致的可是，美联储仍然认为未来通胀可以缓解关于缩减，美联储已经为明年加快债务购买奠定了基础这份声明只是宣布了未来两个月的具体计划，这意味着不能排除美联储在明年1月之后改变Taper步伐的可能性这份声明只提到美联储未来将以类似的速度实施Taper，但也补充称，如果经济前景发生变化，美联储也准备调整购买速度

缩减即将到来，加息还会远吗。在8月新增非农就业低于预期后，市场对Taper的预期变得更加一致，即9月暗示正式公告将在11月和12月实施。

平安第一经济团队的钟指出，鲍威尔的讲话很少关注锥度相反，大量问题围绕着加息以及与加息相关的最大就业判断展开不过，鲍威尔多次强调，本次会议的重点是锥形化，而不是加息，他也尽力不回应有关加息的问题，对于加息所需的最大就业也含糊其辞

平安首次由钟团队分析缩减的节奏和结束将影响美联储是否有提前加息的灵活性最近，市场预期美联储将大幅提前加息收紧恐慌2.0近期在债券市场有所反应，10月:2年期美债利率暴涨20bp在其他发达经济体的债券市场，鹰派央行的短期国债利率上升速度更快

展望未来，平安第一团队钟预测，未来对美联储政策正常化的影响持谨慎乐观态度与以往不同，美联储是市场及其同行的追随者这意味着，即使政策收紧步伐略有加快，市场也可能对此有一定的容忍度尤其是下一季度，美联储锥度的节奏确定，市场环境相对明朗，市场风险偏好可能难以回落10年期美债收益率仍有上行空间在通胀预期可能在短期内保持高位的情况下，实际利率将因经济改善而上升美股等风险资产有望保持强势，而美元指数上行动能可能因风险偏好较强而减弱

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