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鸿利智汇快评:前瞻布局Mini LED，受益于VR浪潮的LED封装龙头

前瞻布局Mini LED，为Meta等VR客户提供Mini LED产品

公司是国内领先的集研产销于一体的LED封装器件产品企业，专注于LED封装，LED照明两大业务板块公司分别于20年6月，12月与广州市花都区政府签订了Mini LED新型显示项目一期，二期投资协议，前瞻布局Mini LED产能，其中一期已于21年投产，二期预计于22年上半年投产此外，公司已为Meta等VR企业批量提供Mini LED背光产品，我们看好Mini LED及VR/AR业务驱动公司业绩稳步增长

VR/AR作为元宇宙的入口级终端，具备广阔的市场空间

元宇宙有望消除数字和实体之间的界限，打造人类未来虚实共生的数字世界我们认为，元宇宙的发展离不开VR/AR硬件的支持，伴随着VR/AR逐步用于游戏，社交，办公，教育，媒体等场景，其硬件及应用的市场接受度将快速提升根据IDC数据，2020年全球VR/AR设备出货量达到584万部，IDC预计2025年全球VR/AR设备出货量将达到4965万部

Mini LED背光趋势起，两款VR新机搭载Mini LED背光屏幕

与传统LED背光相比，Mini LED背光在亮度，对比度，色域等显示效果和轻薄化上具备优势，与OLED相比，Mini LED背光具备成本优势，同时显示效果可以与OLED相媲美Varjo，Pimax分别于10月21日，10月26日发布搭载Mini LED背光LCD屏幕的VR设备Varjo Aero，Pimax Reality 12K QLED，开启了Mini LED背光应用于VR/AR设备的新纪元，我们持续看好Mini LED背光在VR/AR领域的应用前景

投资建议:首次覆盖给予买入评级

公司Mini LED业务充分受益于VR/AR发展浪潮，我们预计21/22/23年公司归母净利润同比增长226.7%/34.7%/29.9%至3.03/4.08/5.30亿元，参考相对估值法我们认为公司合理估值为18.75—19.64元/股，相对目前股价有17.71%—23.32%的溢价，首次覆盖给予买入评级。

风险提示:LED需求不及预期，VR/AR销量不及预期，LED封装行业竞争加剧，公司Mini LED业务开拓进度不及预期等。由于配备了一块边框超窄的全面屏，其正面的实体Home键也首次取消，变更为TouchID电源键二合一的侧边指纹。。

证券分析师:胡剑 S0980521080001，

胡慧 S0980521080002，

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