核心观点

房地产行业基本面持续下行，在房住不炒政策框架下，短期政策纠偏，融资端边际改善，但是供需两端的悲观预期需要更多的托底政策来扭转，预计短期内基本面表现仍不乐观，当前板块估值处于底部，建议关注政策边际改善带来的板块短期估值修复机会。

投资要点:

投资:施工和土地市场持续降温拖累房地产开发投资增速下降，投资单月同比增速下滑幅度扩大1—10 月房地产开发投资完成额累计同比增长7.2%，较前值回落1.6pct，10 月单月同比增速为—5.4%，增速下滑幅度扩大

开竣工:房地产企业资金面持续承压下新开工面积持续下滑，竣工面积增速亦受到拖累，单月同比增速下滑明显1—10 月施工面积累计增速为7.1%，较前值下降0.8pct.10 月新开工面积同比下降33.1%，连续7 个月负增长，1—10 月累计增速为—7.7%10月竣工面积同比下滑20.6%，由正转负，1—10 月累计同比增长16.3%，较前值下降7.1pct

土地:资金面紧张叠加集中土地供应新政，土地市场仍然低迷，土地成交价款同比增速维持低位，土地购置面积持续下滑10 月单月土地成交价款同比下滑0.38%，由正转负，1—10 月累计同比增长0.2%，较前值回落0.1pct.10 月土地购置面积同比下滑—24.2%，下滑幅度扩大22.1pct，1—10 月累计同比下滑11%，较前值下滑幅度扩大2.5pct

销售:销售同比增速下滑幅度扩大10 月销售面积和销售金额同比分别下滑—21.7%和—22.6%，1—10 月累计同比增速分别为7.3%和11.8%，较前值分别回落4pct 和4.8pct销售均价10 月同环比继续下跌，1—10 月累计销售均价同比增速为4.2%，涨幅持续收窄

风险因素:行业基本面持续快速下行，持续大幅收紧房地产信。取得预售许可证的项目不得低于成本销售，取得新预售许可证的项目不得低于备案价格的85%。。 贷政策

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