北交所开市，为何利好科创
我们认为，11 月15 日北交所开市，结合主题效应，将对科创风格形成正面驱动，继而为跨年行情再添助力。
定位差异:对比双创在板块定位上，北交所创立后，与科创板，创业板形成差异化格局，服务创新型中小企业，共同服务国家创新驱动战略目前，北交所待上市企业与科创板，创业板的市盈率中值，形成了科创板50 倍，创业板40 倍，北交所待上市企业近30 倍的基本格局
主题效应:利好科创从逻辑上看，结合历史上A 股对重要政策的反馈规律，在政策推出前后，A 股会存在显著主题投资效应，比如此前的上海自贸区，迪士尼和雄安等结合历史表现，2009 年创业板，2013 年新三板，2019 年科创板推出之后，就30，60，90 个交易日的累计收益率看，成长风格均显著跑赢
资金分流:影响很小就资金分流的影响来看，预计北交所开市对其他板块影响很小原因在于，一则北交所当前体量较小，二则借助复盘创业板，新三板和科创板推出之后几乎没有分流影响
跨年行情，科创板牛市已至
把握跨年行情布局良机，重视国产替代链，以科创板为代表板块，以半导体和专精特新为代表方向，具体来看:
其一，新兴产业盈利加速战略重视科创板，牛市已至，产业线索重视国产替代，包含半导体模拟设计，设备材料，IGBT，专精特新此外，对新能源而言，自20 年以来持续演绎，后续应深挖结构性机会为主，结合产业链传导规律，关注中下游应用环节，如储能，汽车智能化等
其二，传统行业困境反转一方面，伴随着经济回落，盈利逻辑从PPI 链转向CPI 链，CPI 链以大众消费和农林牧渔为代表方向，另一方面，关注以机场和航空为代表的疫情受损板块
风险提示:业绩增速低于预期，流动性收紧超预期。跨年行情即将启动，珍惜岁末年初这段风险偏好抬升窗口。1)中美经贸关系有望缓和，将阶段性提振市场情绪。2)海外美联储释放“鸽派”表态，美债利率上行阶段性趋缓，美股持续创新高，共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。3)货币维持宽松，局部的结构性宽信用也开始落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度，11月8日央行超预期推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款。4)此前市场普遍担忧“PPI上行-向CPI传导-货币收紧”，但近期政府连续出手，多管并举落实稳价保供，大宗品价格快速回落，上游涨价压力缓解，“类滞胀”恐慌已在快速退去。5)十九届六中全会已顺利召开，有望推升市场风险偏好。6)岁末年初这个时点，经济工作会议即将召开，政府跨周期调节窗口有望发力，经济下行叠加通胀担忧缓解，市场对于稳增长，政策放松的预期也将不断提升。。
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