大盘大幅下跌叠加“末日轮效应”，认沽期权今日全线飙升。

关注度较高的“50ETF沽7月3200”合约午后最高涨幅达到13100%，收盘上涨4550%。

图：50ETF沽7月3200合约走势

“50ETF沽7月3100”“50ETF沽7月3000”两张深度虚值合约盘中最高涨幅分别达到6500%和1900%。

图：50ETF沽7月3100合约走势

图：50ETF沽7月3000合约走势

行权价为4.9的华泰柏瑞沪深300ETF认沽期权盘中最高涨幅达到3871%，收盘上涨1400%；行权价为4.9的嘉实沪深300ETF认沽期权盘中最大涨幅达到3555%，收盘上涨1000%。

图：华泰柏瑞沪深300ETF沽7月4900合约走势

图：嘉实沪深300ETF沽7月4900合约走势

双大因素催生暴涨

认沽期权今日集体出现较大程度上涨，与两方面因素有关。

一是上述期权对应的市场各大指数今日深度调整。截至收盘，上证50指数下跌3.84%，创今年以来最大单日跌幅；沪深300指数下跌3.22%，创今年二季度以来最大单日跌幅。

分析人士认为，今日A股指数调整或许与境外上市中概股承压及背后利空因素发酵有关。此外，对于前期持续领涨的新能源、半导体等高景气度板块而言，考虑到短期累计涨幅较大，可能会面临资金阶段性兑现收益而带来的波动风险。

二是期权市场的“末日轮”效应恰好加重了认沽期权的日内波动。根据安排，两天后的7月28日将是上证50ETF 7月期权合约、沪深300 ETF 7月期权合约的到期日。

与股票不同，期权价格受标的资产价格和波动率等因素影响，权利金价格波动并非线性。尤其临近到期日时，标的资产价格的大幅波动往往会引发相关期权价格的剧烈变化，而这也是业内俗称的“末日轮”行情。

今年2月24日，期权市场也发生了典型的“末日轮”行情。当天上证50、沪深300指数收盘跌幅均超2%，恰逢当天还是两大期权合约的最后行权日。两重因素叠加导致当天上证50ETF认沽期权盘中最大涨幅超过16倍。

个人投资者切勿贸然进场

但必须强调的是，虽然部分期权品种今日涨幅较大，但在实际交易过程中还是存在诸多风险。特别是对于普通个人投资者而言，在未能熟知期权相关交易规则的情况下，贸然进场风险极大。

最为关键的风险点在于，今日收获几十倍、上百倍涨幅的期权多为虚值期权，而虚值期权就存在价值“归零”的风险。

2019年2月25日，“50ETF购2月2800”期权合约尾盘出现超过192倍的惊人涨幅，历史罕见。但由于该合约2月27日就将到期，且上证50指数后续也并未进一步大幅上涨。所以仅一天之后，“50ETF购2月2800”合约便上演断崖式跳水，直至27日到期日收盘已跌至0.0001元，价值“归零”。

图：“50ETF购2月2800”合约2019年2月25日走势

图：“50ETF购2月2800”合约2019年2月27日走势

一德期货分析师曹柏杨表示，相比于股票或者期货而言，期权是一个非线性衍生品。在期权到期的时候，实值期权的买方可以去行使权力，而虚值期权的价值则会归零。这提醒投资者，在买入临近到期虚值期权时，应做好仓位管理，同时注意止盈止损的问题，否则市场中的流动性风险及行情波动都有可能将利润回吐甚至出现大幅亏损。

有业内人士告诉记者，期权“末日轮”行情几十倍、上百倍的涨幅看似可以带来巨额收益，但在实盘交易过程中，由于极端价格上的成交量往往极少，所以实现极端盈利仅存在理论上的可能。“末日轮”行情并不是每次合约到期都会发生，其概率很小，交易中存在胜率低的问题。

上海申毅投资提醒广大投资者，近几年国内多种衍生品越来越受到机构投资者的关注。期权作为一种非线性金融衍生品，其实在国外已被广泛用于规避风险、增强收益。在期权市场，一味寻求坐上暴涨快车的投机是充满风险的，寻找适合的策略配置，才是获取长期稳定收益的不二法门。

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