中国基金报记者 李树超 　见习记者 张玲

2018年“红极一时”网红产品――短债基金，在今年A股巨震中，再度显现稳健类投资品种魅力，各家公募密集布局。截至10月23日，今年共有81只短债基金密集申报和面市。

多位业内人士表示，目前市场环境下稳健类产品越来越受追捧，短债基金因为符合资管产品净值化时代的趋势，未来需求空间也将十分广阔。但由于银行理财产品竞争，叠加债市调整，同质化的短债基金面临发行难题。

短债基金迎来密集布局

平均发行规模较低

数据显示，截至10月23日，今年以来新成立中短债基金35只，发行总规模146.71亿元，正在发行的有创金合信恒宁30天滚动持有、平安元鑫120天滚动持有、招商稳福短债14天滚动持有等4只短债基金。此外，还有26只基金排队候批，16只基金“批而未发”，今年共有81只短债基金密集申报和面市。

谈及公募密集布局短债基金的原因，创金合信恒利超短债基金经理郑振源表示，对基金公司来说，短债产品始终是固定收益产品线的一个重要部分。从市场前景来看，短债产品由于产品期限总体较短，净值波动较小，相对能提供较为稳健的投资回报。在净值化转型的背景下，继“固收+”产品之后，短债基金近期也引来各家公募密集布局，以求在理财替代中谋求业务发展。“在理财净值化转型的大背景下，低波动产品未来需求广阔，因此，短债基金产品的布局具有战略性意义。”

鹏扬基金现金管理部总经理、鹏扬利沣短债基金经理陈钟闻也表示，公募短债基金符合净值化时代的趋势，还能为货币基金投资者提供另一个短期理财的选择，长远看未来具有广阔空间，因此公募会积极布局。

上海一家中型基金公司也认为，近年来不少稳健类投资者发现，合适的理财替代产品越来越难找。收益低、风险变大成为影响投资体验的重要方面。一方面，打破刚兑，使理财产品不再保本，而净值出现的较大波动也让投资者感受到防风险的重要性；另一方面，当前理财市场上无风险收益率下行，货币基金7日年化收益率也降至2%左右，理财产品的收益率也大幅降低。

“在此背景下，选择收益有吸引力、风险较低的理财替代产品成为困扰很多稳健投资者的难题。对于稳健投资者而言，防住向下风险、跑赢通胀、承担家庭理财基石，是选择合适产品的关键。”上海上述中型基金公司的市场部人士称。

从新基金销售数据来看，短债基金发行热度并不是很高。

数据显示，截至10月23日，今年以来新成立的短债基金发行总规模146.71亿元，其中规模最大的为华安添荣，单只基金募资64.5亿元。但除了这只较大规模的短债基金外，其他产品平均发行规模仅为2.57亿元，刚越过成立线。在今年新成立基金中，有21只规模不足3亿，占比超过六成。

对此，陈钟闻表示，银行理财现金管理类产品作为短债基金的直接“竞品”，在现金管理类理财监管新规征求意见稿出来之前，其投资范围比公募基金短债要宽泛，因此收益率要高，且很多采用成本法估值没有回撤，因此导致了公募短债基金不好发。“但在新规正式落地后，现金管理类理财投资范围大概率与公募短债基金拉平，收益率预计也会逐步趋同。。短债基金作为货币基金的替代，其需求预计会逐步改善。”

“近期债市有所调整，净值有所下跌，因此短债基金等避险类产品的需求总体没有快速增长；但业绩表现前列的短债基金，规模则呈现较好增长，分化较为显著。除了债市调整，预计未来市场需求将逐渐增长，因为理财净值化的推进力度正在逐渐加大，相比之下，短债基金的竞争力会提高。”郑振源称。

短端债券确定性较高

具有较好投资价值

针对短债基金未来的投资价值，陈钟闻表示，四季度季末短端利率可能由于季节性出现上行，届时持有期类型的短债基金是较好的布局时机。

上海一家中型基金公司经理表示，短期来看，债券的投资价值可能优于股票。经济下行+PPI 高位的“类滞胀”组合下，债市在基本面上处于顺风状态，但空间上受制于平坦的曲线和专项债放量带来的资金面扰动。

郑振源表示，从市场环境来看，影响短债产品业绩表现的关键因素是央行货币政策的变化。在目前宏观经济总体偏弱，供给因素驱动结构性通胀的压力下，货币政策陷入总量的两难，很难有大松大紧的基础，维持中性偏宽的概率较大。对于短债资产而言，市场环境相对有利，短债产品的布局时机也是相对有利的。

事实上，在2020年度的股牛债熊行情中，短债基金由于债市出现较大调整发生回撤，并不受投资者青睐。今年以来，随着股市震荡加大，稳健类产品受到追捧，业内也开始看好短债资产的投资价值，并将通过适当的资产配置获取稳健收益。

陈钟闻表示，央行今年以来通过预期引导和各种公开市场操作工具，保持流动性合理充裕，展望后市经济回落压力逐渐显现，央行表态仍将维持这一态度，因此短端债券确定性较高，具有较好的投资价值。

“目前短债基金杠杆策略和久期策略中性，若市场由于季节性或监管冲击等因素收益率出现明显上行，将考虑大幅提高久期。分析人士指出，在短端资产收益率下行背景下，短债策略产品具有明显的收益优势，同时兼备流动性和费率优势，未来或会成为货币理财的较好替代品。”陈钟闻称。

郑振源表示，从市场环境来看，由于客户对净值波动性的承受能力是一个逐渐适应的过程，因此在理财净值化转型过程中，为降低净值波动性，产品需要更多降低产品久期水平；相应的，对短期资产的需求将会提升，短债资产的投资价值将会提高。

“我们以控制净值波动性为重要目标，根据市场环境变化灵活调整杠杆和久期水平，以此更好获得收益。在央行货币政策总体稳定，资产收益与资金成本的套息空间较好时，会选择适当提高杠杆水平；跟随市场环境转变，适时调节久期水平。”郑振源说。

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