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新能源车:22Q1新能车销量高增累计销量125.7万辆同比增长138.6%

时间:2022-04-26 16:06  阅读量:6012  

电新持仓稳于高位考虑到行业分类的一些误差,我们针对电新行业的305 支股票进行统计,结果显示2022Q1 电新股基金持仓占比为20.86%,环比+2.19Pcts,同比+9.59Pcts,电新股市值在A 股总市值的比重为10.14%,环比—1.1Pcts,同比+2.42Pcts相较于电新行业市值占A 股总市值的比重,电新股持仓仍稳定维持在超配水平分板块来看,新能源发电持仓占比从2021Q4 的6.09%上升至2022Q1 的6.80%,新能源汽车基本维持上季度的高配置水平,从10.58%上升至12.69%,电力设备与工控板块从2.11%小幅下降至1.41% 行业短期调整,但仍处于超配水平,看好龙头公司从持仓市值前十的公司来看,宁德时代,隆基股份仍为电新板块前二重仓股集中度方面,2022Q1的集中度有所提高,TOP20 持仓市值占电新总基金持仓市值的78.68%,环比+5.51Pcts2022 年以来受到宏观市场因素及供应链价格博弈因素扰动,电新板块出现一定调整,板块整体持仓市值环比下降,但比重仍处于高位从加减仓排名情况来看,行业龙头公司持股总市值环比虽回落,但仍处于领先地位 展望:新能源车:22Q1 新能车销量高增,累计销量125.7 万辆,同比增长138.6%上游原材料端,伴随着二三季度上游产能释放,预计碳酸锂价格将逐步回调,中游电池/材料盈利能力有望改善我们维持对国内新能车2022 年销量550 万辆,同比+59%的判断新能源发电:光伏:预计进入下半年,产业链价格中枢下调,需求环比加速是趋势,维持对2022 年全球新增光伏装机230GW 以上的判断风电:2022Q1 风电新增装机7.9GW,新增招标15.8GW,成长确定性强,经济性方面,陆风基本已实现平价,海上风电平价节奏加快,行业有望熨平周期,成长性持续强化电力设备与工控:十四五电网投资规模较十三五增幅较大,双高背景下特高压,数字化智能化改造等主线较为突出,低压电器需求有望提升国产化替代加速工控受疫情,大宗商品价格普涨等因素影响,短期内下游部分需求受到抑制,中长期成长逻辑稳健 风险提示:政策不达预期,行业竞争加剧致价格超预期下降等

新能源车:22Q1新能车销量高增累计销量125.7万辆同比增长138.6%

核心观点:公司披露2021年报,业绩符合预告。2021年科沃斯实现营收130.86亿元,实现归母净利润20.1亿元(YoY+215%),毛利率54%(YoY+8.6pct),归母净利率14%(YoY+5pct),自有品牌业务占比提高(90.53%,YoY+157%),产品结构优化,带动盈利能力显著提升;Q4单季营收48.42亿元(YoY+56%),归母净利润8亿元(YoY+78%),毛利率57%(YoY+10pct),归母净利率14%(YoY+4pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为28%/4%/0.93%/5%,同比+8.5pct/-0.8pct/-0.2pct/+0.6pct。22Q1单季实现营收301亿元(YoY+49%),归母净利润24亿元(YoY+22%),毛利率49.5%(YoY+7pct),净利率12%(YoY-7pct),销售/管理/财务/研发费用率分别为27%/9%/0.5%/1%,同比+4pct/+0.8pct/+0.4pct/+0pct,其中股权激励费用计入9141万元,还原后净利率16%(YoY+1pct)。科沃斯+添可双轮驱动,增长强劲。(1)科沃斯品牌:2021年收入61亿元(YoY+58.4%),22Q1收入YoY+50.3%。随着新品X1,T10系列推出,公司进一步完善产品矩阵,扩宽价格带,同时海外渠道稳步拓展,看好科沃斯品牌持续增长。(2)添可品牌:2021年实现收入54亿元(YoY+308%),22Q1收入YoY+83%。洗地机依然是高景气赛道,添可有望凭借先发优势+强产品力延续亮眼增长。盈利预测与投资建议:预计公司22-23年归母净利同比增长29.6%/20%,最新收盘价对应2022年PE297x。参考可比公司,给予2022年30倍PE估值,即合理价值1316元/股,维持“增持”评级。风险提示:清洁电器行业竞争加剧,扫地机渗透率不及预期等。

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来源: 新浪财经 编辑: 苏婉蓉
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