投资要点　　事件:中粮糖业2021 年实现营业收入251.60 亿元，归母净利润5.20 亿元，扣非净利润4.72 亿元其中单四季度公司营收71.30 亿元，归母净利润—2.32 亿元，扣非净利润—2.31 亿元公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币1.10 元　　加工糖产能逐步释放，食糖经营量稳步增长　　行业方面，2021 年国内外糖价整体震荡上涨，2021Q1—Q4 柳糖现货季度均价分别为5359，5541，5653，5748 元/吨，同比—8.2%，+0.1%，+4%，+7.2%，全年均价5573 元/吨，同比+0.6%，Q1—Q4 国际原糖现货均价分别为15.6，16.7，18.8，19.2 美分/lb，同比+14%，+51%，+49%，+38%，全年均价17.7 美分/lb，同比+37.7%，糖价延续2020 年涨势的同时内外价差继续缩窄　　自产糖板块，公司全年销量110.9 万吨，收入38.0 亿元，毛利率23.6%其中海外Tully 糖业销量32.4 万吨，利润贡献约0.3 亿元受国际糖价上涨影响，预计海外自产糖毛利率大幅提升，带动自产糖业务整体毛利率提升国内自产糖全年销量近79 万吨，受四季度新疆寒潮天气影响，公司甜菜原料受损严重，导致国内自产糖收入同比下滑，利润亏损此外公司计提大额存货跌价准备，全年资产减值损失约3.4 亿元　　风险提示:政策变化，自然灾害，糖价波动，原油价格波动，汇率波动

今年11月第一批北交所公司上市，截至目前共有11家新股上市，北交所促进了多层次资本市场融资生态发展。安永北京主管合伙人杨淑娟表示:“北交所实行公司制是中国内地交易所的新尝试，对资本市场的制度改革起了积极作用，亦是注册制的进一步试点，有助于提高新三板市场的活力。对创投及私募股权投资等一级市场投资者而言，增加了其退出渠道，为北交所及新三板二级市场投资者提高参与投资分享创新型中小企业成长发展的红利机会。”

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