招商证券国际发布研究报告称，维持比亚迪股份买入评级，看好其产能逐步释放后订单兑现，纯电+DMi产品线持续爆发，智能化领域加速突破，2022年新能源车销量目标高达150万辆按分部加总估值法，维持目标价385港元

招商证券国际主要观点如下:

12月销量强劲，疫情扰动下仍创新高

公司12月汽车销量为10万辆，同比增76%，环比增0.8%，连续10个月创新高2021年累计销售74万辆，同比+73.3%1)新能源车:12月销量为9.4万辆，同比/环比+225.7%/+3%，占比升至95%的新高2)燃油车:销售5千辆

a)新能源乘用车:12月实现销量9.3万辆，同比/环比+236.4%/+3%，其中纯电/插混分别为4.8万/4.5万辆全年累计销量同比+232%至59.4万辆，远超40万辆的原销售目标，其中纯电/插混分别为32万/27万辆，同比增144.9%/467.6%，分季度销量为5.3万/9.7万/18.1万/26.3万辆，环比—29%/+81.4%/+86.5%/+45.6%目前西安工厂生产已基本恢复b)新能源商用车:12月销售1千辆

重磅车型销量攀升，巨量订单稳增长

1)车型亮点:汉12月销售1.4万辆，全年累计11.8万辆，稳居自主品牌中大型轿车销量榜首，其中汉EV再度月销破万，汉的卓越表现验证公司高端化成果，打开20万元人民币以上的市场空间海豚上市第五月销量破万，宣告公司以海洋生物系列开拓全新细分市场的战略大获成功，后续车型热销可期

2)巨量未交付订单:公司目前未交付订单高达20万辆，新车型上市仍将增厚订单，看好公司2022年电池和整车扩产，加速订单释放。

携手优质供应商，加码智能化布局

1)牵手Momenta:2021年12月，比亚迪与Momenta成立合资公司迪派智行，比亚迪持股60%Momenta是智能驾驶头部供应商，凭借Momenta的技术积淀和比亚迪的垂直整合能力，迪派智行将专注自动驾驶规模化量产，帮助比亚迪在智能化领域补齐短板，加速突破相较于众多传统车企选择华为，与Momenta这类智能驾驶独角兽合作，比亚迪的主动性和话语权更强

2)投资速腾聚创:同月，比亚迪战略投资速腾聚创，后者在激光雷达+智能感知软件+芯片三大核心技术领域有深厚积累，利于比亚迪拓宽产业朋友圈，未来或推进激光雷达等智能化配置装车。今年5月21日，招商证券发布公告称，董事会收到公司副总裁谢季筠提交的书面辞职报告。谢季筠因个人原因申请辞去公司副总裁职务。。

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