10月22日，“股王”贵州茅台发布了三季报。今年前三季度，公司实现净利润372.66亿元，同比增长10.17%，重回双位数增长。

不过，从历史来看，贵州茅台这份业绩答案并不出众。数据显示，今年前三季度营收增速属2016年来次低，净利润增速属2016年来最低。

值得注意的是，三季度，贵州茅台股东户数增加了近2.9万户。自去年年底以来，贵州茅台股东户数持续增加，这从侧面反应其筹码集中度相对越来越分散。

业绩稳步增长

三季报数据显示，贵州茅台前三季度实现营业收入746.42亿元，同比增长11.05%；净利润372.66亿元，同比增长10.17%。其中，三季度当季实现营业收入255.55亿元，同比增长9.86%；净利润126.12亿元，同比增长12.35%。这意味着，第三季度贵州茅台平均每天净赚约1.4亿元。

今年一季度，贵州茅台净利润同比增速骤降至个位数。三季报显示，其净利润增速已重回两位数。不过。这份业绩并不出众。“白银10”即将到来，在剧烈的市场震荡下，三季报将陆续发布，高质量的三季报将提振股价和投资者信心。数据显示，今年前三季度营收增速属2016年来次低，净利润增速属2016年来最低。

酱酒增速加快直营规模扩大

三季报显示，产品来看，2021年前三季度，茅台酒实现营收646.92亿元，同比增长7.46%，系列酒95.40亿元，同比增长26.62%。

渠道销售方面，直营销售营收146.85亿元，比去年同期增长74.14，首次突破百亿，达直营规模化以来最高值。

此外，三季报还也显示了贵州茅台对经销商渠道进行调整，从年初至今，贵州茅台国内经销商增加62家，减少13家，国外经销商并无变化，仍为104家。茅台方面表示，上述数据中增加的主要是酱香系列酒的经销商，减少的主要是茅台酒的经销商。

整体来看，茅台换帅后的首份财报相比前两个季度有了明显的改变。对此，白酒营销专家蔡学飞表示，这从侧面证明了茅台新掌门丁雄军上台之后，推进营销体制和价格体系改革的成果，同时也体现出茅台大力拓展系列酒的经销商渠道与完善体系，实现多元化发展的一个重要佐证。

股东户数不断增加

在股东方面，前十大股东的变动情况中，香港中央结算公司三季度减持了贵州茅台，这已经是其连续第三个季度减持。不过，近三个交易日，北上资金连续净买入茅台，累计净买额超过12亿元。

中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金为新晋前十大股东。招商中证白酒及两只私募基金则在三季度加仓贵州茅台。

在总的股东户数方面，截至三季度，贵州茅台共有股东17.53万户，比上半年增加了近2.9万户。截至三季度末，人均持股金额为1312万元。

值得注意的是，自去年年底以来，贵州茅台股东户数不断增加，截至三季度末，较去年年底已增加6.7万户股东，这从侧面反应贵州茅台筹码集中度越来越分散。

在8月下旬创下阶段低点1525.5元/股后，贵州茅台开启了一波反弹。。截至最新收盘，报1901元/股，总市值2.4万亿元，较低点反弹幅度超20%。

“拆箱令”部分撤销酒价跳水跌价

两三个月前，茅台是否会取消拆箱政策的传言就开始流传。10月21日，又有消息称茅台除了普茅外，其他酒的开箱政策自今日起取消。对此，有酒商答复证券时报记者称“确实有这个政策了，但具体什么时候实施还不清楚。”

10月22日，茅台原件价格跳水，白酒价格行情检测数据显示，散飞价格在2850元左右，2021年飞天原箱报价3750元/瓶，相比前一天下跌50元，2020年飞天原箱报价3780元/瓶，相比前一日下跌20元，精品原箱跌价最狠，报价4300元/瓶，相比前一日下跌100元，牛年生肖原箱相比前一日也下跌50元。此外，20年飞天散瓶报价2990/瓶，相较前一日上涨10元。

今年1月1日起，贵州茅台规定，专卖店每月将80%的茅台酒按照1499元的价格拆箱售卖，不到半个月，贵州茅台又规定500ml飞天茅台100%开箱销售，100%纸箱保留。拆箱政策直接从80%升级到100%，而精品、牛年生肖茅台的拆箱政策也执行了近两个月的时间。

此前，贵州茅台推出开箱销售一是为了提高开瓶率，二是为了防止经销商故意囤酒，从而推高酒价。然而，自茅台推出开箱政策期间，原件飞天茅台酒价从2760元飙升到了3850元。与此同时，散瓶批价也突破了3100元，直至中期节前放量才回来2800元附近。

不过，“开箱销售”是一个灵活的销售政策，今年5月19日，茅台集团党委副书记、总经理李静仁表示，开箱销售持续时间的有关情况，公司将结合市场实际进行综合研判。

有业内人士认为，目前套酒终端价格继续向理性区间回归，发挥打击打击黄牛的作用、刺激渠道出货“开箱政策”进入尾声，其逐步取消是茅台公司的顺应市场之举，也在合理之中。

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